软件分享“瓜瓜丰城双剑有挂吗”(辅助神器)开挂详细教程

ztaairv 14 2026-07-21 22:05:02

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  解禁首日,MiniMax(0100.HK)在24小时内完成了一个令市场意外的组合动作 。

  7月10日开盘前,MiniMax披露两笔同步进行的融资安排:一笔为配售3560万股新A类股份 ,配售价每股268港元;另一笔为发行65亿港元零息有担保可转换债券,2027年7月到期,初步转股价每股335港元。两笔交易合计募资约160亿港元(约20亿美元) ,由摩根士丹利和瑞银联合担任配售代理。

  同日,创始人兼CEO闫俊杰发布内部全员信,宣布自即日起至公司实现AGI之日 ,不再从公司领取任何薪酬,并将拿出个人名下相当于公司总股本5%的股份,其中4%用于核心团队激励、1%用于设立开源社区专项基金 。

  在解禁压力尚未完全消化、股价仍处于历史低位区间的时点上 ,一笔大额融资与一封创始人信同时落地 ,市场需要重新理解这家公司的处境。

  160亿港元从何而来

  MiniMax此次是配售3560万股新A类股份,及根据一般授权同步发行65亿港元于2027年到期之零息有担保可转换债券。配售价为每股配售股份268港元 。假设所有配售股份获悉数配售,配售的估计所得款项总额预期约为95.41亿港元 ,而配售的估计所得款项净额(经扣除佣金及估计开支后)预期约为94.92亿港元。

  公告显示,本轮投资方覆盖亚太 、欧洲与美国三大市场,横跨国际主权基金、长线机构、一线中资机构及顶级多策略基金四大类。百余家机构参与 、最终规模7倍于最初计划 。

  从资金属性看 ,20余家长线及主权基金的入场,是本轮最具信号意义的变化。主权基金以久期长、对短期估值波动容忍度高著称,是科技公司最稀缺的“耐心资本”。它们出现在一家成立仅4年、仍处于高强度投入期的大模型公司股东名册上 ,意味着买方并未把MiniMax当作“下一季度财报的交易标的”,而是按十年期的产业下注来定价 。

  多家Pre-IPO及基石投资人在本轮同步增持,意味着已经持有筹码的机构选择继续加仓 ,而非趁机退出 。在港股流动性偏弱 、二级市场对AI板块分歧加剧的背景下,“锁仓加仓 ”是比“首日涨幅”更真实的信心指标。

  MiniMax称,本轮融资将用于AI基础设施持续投入、模型研发与全球商业化扩张。三项支出对应了大模型公司现阶段最重的三块成本:算力锁定、人才与训练投入 、海外市场拓展 。每一项都是以“年”为单位的重资本支出 ,没有任何一个能用现金流转正。

  时间点的信号意义

  7月9日是MiniMax上市以来首次大规模限售股解禁日。市场消息称 ,当日约1.46亿股限售股解除流通限制,占总股本约63% 。受解禁抛压影响,公司股价盘中一度跌超20% ,收报297.40港元,市值跌破千亿港元至约908亿港元——而其3月高点时市值曾突破4100亿港元。

  在此前两天的7月8日,同为港股AI模型公司的智谱(02513.HK)刚完成基石投资者解禁 ,并于次日宣布通过配售发行1978万股新H股,配售价每股1588港元,募资约314亿港元。智谱配售当日股价涨超15% ,盘中一度涨逾20% 。

  同一周内,两家中国头部AI模型公司分别完成了超过300亿和160亿港元的机构融资。智谱走的是解禁日配售老股+新股的路径,MiniMax走的是新股配售+零息可转债的组合。路径不同 ,但指向相同:在市场最担忧解禁抛压的窗口期,机构资金不仅没有退场,反而主动进入 。

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  值得注意的是 ,此次担任MiniMax联席配售代理的摩根士丹利 ,此前在研报中给予MiniMax“增持”评级,目标价990港元。

  三家国际投行同周给出买入评级

  在融资公告前一周,高盛 、花旗和美银三家国际投行几乎同时发布了对MiniMax的研究报告 ,均给予买入评级。

  高盛7月3日报告给出目标价860港元,指出MiniMax M3模型以每百万token 0.22美元的混合定价实现了高于同行的毛利率,并认为DeepSeek V4引入高峰差异化定价是行业从激进价格战向理性化过渡的信号 ,MiniMax将受益于此 。

  美银7月6日报告给出目标价500港元,首次披露MiniMax上一代模型M2.7的推理毛利率超过40% 。报告称公司在6月30日的投资者会议上确认,年化收入已于4月达到4亿美元 ,管理层对年底10亿美元ARR目标保持信心。

  花旗同日报告给出目标价533港元,预计即将发布的视频模型Hailuo 3“有望成为扭转市场情绪的关键催化剂”。三家目标价的中位数为533港元,较当前股价仍有约80%的空间 。

  创始人信:零薪酬与5%股份

  同日 ,闫俊杰发布公司全员信,篇幅不长,但信息密度较高。

  “市场会有波动 ,外界会有杂音 ,但前进的方向不会改变。 ”闫俊杰在信中写道,“身处行业一线的我们,比任何人都更清楚技术演进的真实速度 ,也更清楚我们正在创造和积累的长期价值 。”

  具体承诺包括三项:一是自即日起不再领取公司任何薪酬,直至实现AGI;二是未来四年拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份用于团队激励;三是拿出1%设立开源社区专项基金。

  按当前市值估算,4%的公司总股本价值约36亿港元 ,1%约值9亿港元。需要指出的是,这5%的股份来自闫俊杰个人持有的约25%股份(配售后降至22.65%),并非公司增发新股 ,因此不会造成额外稀释 。

  创始人零薪酬在科技行业并非没有先例。马斯克在特斯拉长期不领取现金薪酬,乔布斯1997年回归苹果时年薪仅1美元。但对于一家刚上市半年、股价从高点跌去超过75%的公司而言,创始人选择在这个时点将个人利益与公司长期价值完全绑定 ,所传递的信号权重与上述案例不同——它更接近于一种“背水一战”式的表态 。

  解禁后的变量

  在解禁和融资之外,MiniMax面前仍有多个变量需要市场消化。

  模型层面,公司正在研发一款2.7万亿参数的大语言模型M3 Pro ,最快三季度发布并计划开源。美银报告亦提及M3完整版(更大参数量)计划于2026年下半年发布 。此外 ,新一代视频模型Hailuo 3预计数周内上线 。

  资本市场层面,美银预计MiniMax将于8月前后被纳入港股通,届时南向资金通道开启。此外公司已于5月底公告正在探索科创板上市的可能性 ,若“A+H ”格局落地,估值体系或进一步打开。

  160亿港元的融资和一封创始人信,足以改变市场对它的预期锚点 。在大幅解禁之后 ,MiniMax用一个足够大的数字和一份足够清晰的个人承诺,试图重新定义接下来的叙事起点。

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